Es martes, 16 de marzo, a las 10.30 h. de la mañana.

La FED aportará hoy un nuevo aliciente a los mercados, después de la conmoción sufrida por el ataque terrorista del pasado jueves en Madrid, y decidirá esta tarde si modifica los tipos de interés en Estados Unidos, que actualmente están en el 1%, el nivel más bajo en 45 años.

¿Dato clave a tener en cuenta? Las últimas cifras de confianza de los consumidores estadounidenses, que han sido decepcionantes: los datos preliminares de la encuesta elaborada por la Universidad de Michigan muestran que el índice de confianza cae en marzo por tercer mes consecutivo. Esta noticia coincide con la debilidad en la creación de empleo que padece Estados Unidos, que los datos de la tasa de paro pusieron de manifiesto hace dos semanas.

Como recordaréis, la FED sugirió, hace ya meses, que se acercaba el momento de comenzar a aplicar una política monetaria restrictiva, de subida de tipos. La mala coyuntura del empleo ha obligado a la FED, sin embargo, a redoblar la cautela y aplazar el cambio de ciclo en los tipos de interés.

Personalmente, no creo que hoy Greenspan vaya a cambiar su política monetaria, al menos mientras no vea una aceleración en la inflación o unos mercados laborales más rígidos. No obstante, podría hoy hacer pequeños ajustes en su comunicado, mostrando mayor cautela al hablar de la situación laboral, y reduciendo su tono de optimismo, sobretodo después de la divulgación de los datos más recientes sobre el empleo. (Recordemos: Estados Unidos creó sólo 21.000 empleos en febrero, frente a los pronósticos de que la economía crearía 125.000, lo cual ha marcado otro mes en el que el crecimiento económico no ha logrado traducirse en mayores contrataciones).

Los inversores en divisas seguirán de cerca, como de costumbre, las palabras de Greenspan, para beneficiarse de los recorridos que se puedean desencadenar en los mercados. En estos momentos, la posibilidad, cada vez más palpable, de que el terrorismo islámico se encuentre detrás de los atentados de Madrid no está jugando a favor del dólar, por el temor a que se repitan en Estados Unidos atentados terroristas como los de Madrid. No olvidemos que la masacre de Madrid se produjo en vísperas de elecciones, y que en noviembre llegará la cita con las urnas en Estados Unidos.

Ayer, el billete verde logró frenar su caída gracias a la publicación de un informe del Tesoro de Estados Unidos, según el cual el flujo neto de inversiones extranjeras al país en enero fue el segundo mayor de la historia. El dato es positivo, porque ayudará a reducir el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos.
No obstante, los «atentados» pudieron más que las «cifras macro», y el euro se aleja cada vez más de del mínimo del año que tocó el pasado 4 de marzo, en la zona de 1.2203 dólares, zona a la que se había acercado el viernes, tras una rentable caída del 1.13% en la sesión, hasta los 1.2215 dólares.

Aún así, no hay que perder de vista que los atentados terroristas en Madrid ralentizarán, con mucha probabilidad, la recuperación económica de la Eurozona, sobretodo si no resulta ser un ataque aislado, sino el inicio de una campaña terrorista más continuada en Europa.

Es cierto que los atentados están en una escala claramente distinta a los del 11-S en Estados Unidos, y que se han producido en un momento en el que la economía mundial está creciendo fuertemente. Sin embargo, la falta de dinamismo en el gasto en consumo en la Eurozona va a ser una de las variables que más negativamente afectada se va a ver por los ataques terroristas.

La consecuencia más probable de estos atentados es provocar una pausa temporal del gasto en consumo de los hogares europeos, a la espera de más información sobre el verdadero alcance de la ofensiva terrorista. En el mismo sentido, las empresas podrían tardar en subir el gasto en inversión.

Expertos que habían pronosticado un incremento del 0.8% del PIB de la Eurozona en el segundo trimestre, temen que este crecimiento podría quedarse estancado en el 0.6% que se espera para los tres primeros meses del año, reduciendo el crecimiento anual de la Zona Euro. El BCE, por su parte, iniciará un prolongado periodo de espera, que se mantendrá durante todo el ejercicio a menos que se constate que los atentados de Madrid son sólo el inicio de una ola de atentados en Europa, lo que devolvería a la agenda una fuerte bajada de los tipos.

Todo ello, por supuesto, no beneficiará en absoluto al euro. Así que, el mensaje es claro: si bien el dólar parece el primer afectado ante una eventual oleada de terrorismo a nivel internacional, el euro no va a ser, en absoluto, la divisa que más se va a beneficiar de ello, razón por la cual, ahora, al EUR/USD le está resultando difícil capitalizar las presiones que está sufriendo el dólar tras los atentados de Madrid. En los próximos días vamos a tener que serguir muy de cerca la evolución de los acontecimientos para ver qué posiciones tomar.

Técnicamente, hoy podemos esperar ligeras subidas del EUR/USD, superando incluso el máximo alcanzado ayer de los 1.2335 dólares por euro, camino de la resistencia de los 1.2380/85 dólares por euro. Por encima de dicha resistencia, las compras de euros vuelven a ser aconsejables, hacia la cota de los 1.2445 dólares por euro. De todos modos, en mi opinión el EUR/USD debe colocarse por encima de los
1.2495 dólares por euro para que la tendencia a medio plazo se confirme como «alcista».

Mientras no se pierda el soporte de los 1.220 dólares por euro, la tendencia de este Mercado continuará intradiariamente alcista. Por debajo de dicho soporte, los inversores se dirigirían, a la baja, hacia los 1.2160 y los 1.2055 dólares por euro.

El comunicado de la Fed, principal cita macroeconómica del día, estará precedido por los permisos de construcción y viviendas iniciadas en Estados Unidos en febrero. La agenda se completará desde Europa con el índice de confianza empresarial alemana del mes de marzo que elabora el instituto de estudios económicos ZEW.

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Que tengáis una buena jornada.

Por Gracia Bodelón
Economista, Responsable del Departamento Hispano

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