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AC-MARKETS
29/03/2004, 06:25
Es lunes, 29 de marzo, a las 10.30 h. de Suiza.
Buenos días y bienvenidos de nuevo a esta tribuna diaria sobre divisas. Espero que hayáis tenido un buen fin de semana y que estéis preparados para recibir esta semana que cerrará marzo y abrirá abril.

En el Mercado Forex la empezamos con un euro marcadamente débil, especialmente tras conocerse el viernes el dato del índice de confianza empresarial en Alemania, elaborado por el instituto IFO que, como recordaréis, no sólo fue inferior a lo previsto (retroceso hasta los 95.4 puntos), sino que se ha sitúado en su nivel más bajo de los últimos 5 meses, además de haber sido la primera vez en 10 meses que experimenta una caída.

El economista jefe del IFO, Gernot Nerb, ha declarado que un descenso de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) sería bueno para compensar la degradación del clima de confianza empresarial en Alemania. Nerb no ha dudado en recalcar su posicionamiento a favor de una bajada de tipos en la Eurozona, asegurando que no hay otra manera de mejorar sus condiciones económicas. Hace algunos meses habían datos claros que hacían confiar en una recuperación durante el segundo semestre del 2004. Actualmente, las dudas dudas sobre esta recuperación están siendo cada vez más generalizadas.

Estos comentarios, unidos a los que Trichet, presidente del BCE, hizo la semana pasada, han reabierto en las mesas de Forex el debate sobre un recorte de los tipos de interés del euro, no descartándose una bajada de 50 puntos básicos. Eso sí, las probabilidades de que la rebaja se produzca en la reunión del próximo jueves, 1º de abril, son escasas. Más bien, el recorte debería producirse dentro de los próximos meses, cuando se esperan datos de inflación bajos. Recortar los tipos el jueves sería, en mi opinión, precipitado, ya que recientemente se han conocido datos macroeconómicos contrarios a esta medida, como el repunte de precios de consumo en Alemania. En cambio, hay más probabilidades de que los tipos se toquen en las reuniones que el BCE celebrará en mayo o en junio, en especial esta última, ya que la reunión de mayo se realizará en Helsinki. Desde luego, la de junio sería la ideal para dar a conocer a los mercados el recorte de tipos, ya que en ella también se darán a conocer las nuevas previsiones macroeconómicas.

No es casual que, desde enero, el BCE haya suavizado sus comentarios sobre el nivel actual de los tipos de interés en la Eurozona, aunque sus mensajes siguen siendo “mixtos”, ya que el jueves pasado, Ernst Welteke reiteró su consabido adjetivo de “apropiados” para calificar el nivel actual de los tipos.
En cualquier caso, los participantes en los mercados de divisas han interpretado, sin ningún género de dudas, que Trichet los está preparando para una reducción de los tipos del euro. Y lo que está claro es que, en caso de producirse, la misma sería de 50 puntos básicos, y no menos. De ahí, que todos los operadores estén apostando a la baja por el euro.

¿Y el dólar ? ¿Qué va pasar con los tipos del dólar? Difícil responder a esta pregunta, cuando Estados Unidos está en año de elecciones. No son pocos los que creen que la FED no tocará los tipos en año de elecciones. No obstante, Alan Greenspan ya se «mojó» subiendo los tipos, varias veces, en el año 1988 (año de elecciones presidenciales también), diciendo que la economía, no las elecciones, determinan sus decisiones sobre los tipos de interés.

No obstante (hagamos un poco de memoria), en una reunión de octubre de 1992, mientras todo el mundo se preguntaba si recortar los tipos para estimular la lenta recuperación norteamericana era apropiado, Greenspan dijo: «Desearía que nos pudiéramos dar el lujo de sentarnos y no hacer nada hasta después de las elecciones». Al final, la FED decidió, en octubre de 1992, no reducir los tipos de interés, y no los cambió durante más de un año. George Bush (el padre) diría después que la lentitud de Greenspan para rebajar los tipos le costó la reelección. Todo esto es particularmente pertinente este año, en el que George W. Bush (el hijo) se encuentra en estrecha competencia con el demócrata John Kerry.

Los mercados cambiarios esperan que la FED suba el precio del dinero desde el 1% en el que está ahora (su nivel más bajo en 46 años) antes de que finalice el año, ya sea antes o después de las elecciones de noviembre. El débil crecimiento del empleo en Estados Unidos y una baja inflación ofrecen plena justificación económica para esperar ello. Pero los demócratas podrían acusar a Greenspan (un republicano que fue confirmado dos veces por Clinton) de mantener una política para ayudar a la reelección de Bush. Muchos ya están furiosos con el apoyo que Greenspan ha dado a los recortes de impuestos decretados por el presidente estadounidense.

Por otro lado (¡difícil es mantener contento a todo el mundo!), subir los tipos antes de las elecciones podría enfurecer a los republicanos, ya que una medida como ésta tendría un impacto directo en las elecciones.

De todos modos, ambas partes pueden interpretar a su favor una subida temprana de los tipos de interés. Los demócratas lo achacarían al déficit de Bush, mientras que los republicanos lo llamarían «evidencia del fortalecimiento de la economía». Los vaivenes políticos pueden llegar a ser tan complejos, que la FED debería, simplemente, desentenderse de ellos. Incluso si fuera inteligente tomar en cuenta esos factores políticos, éstos son tan difíciles de calcular, que es mejor seguir haciendo lo que la economía dicta.

Esta es la quinta elección presidencial desde que Greenspan se convirtió en presidente de la FED. En 1988 subió seis veces los tipos, dos veces en agosto y dos veces después de las elecciones. En 1996, recortó los tipos en enero y, luego, los dejó sin cambios el resto del año. En el 2000, los subió en tres ocasiones, la última vez en mayo. El período de cuatro años de Greenspan termina en junio, pero Bush ya ha dicho que lo volverá a designar. El presidente de la FED, que cumplió 78 años este mes, no puede ser designado a otro periodo de 14 años cuando su actual período expire en 2006.

En este contexto, el EUR/USD (euro/dólar) empieza la semana cotizando por debajo de los 1.21 dólares por euro. El soporte de los 1.2055 es crítico a corto plazo. Si se traspasa, los objetivos interbancarios se colocarían en los 1.1960/45, lo cual podría ocurrir en las próximas sesiones. Sólo si el Mercado remonta por encima de los 1.2145 dólares por euro, la caída se retrasará y los operadores intradiarios apostarán, primero, por subidas hasta los 1.2215 y 1.2265 dólares por euro. De todos modos, a medio plazo la tendencia sigue del EUR/USD indicando «Sur», y así será mientras la resistencia de los 1.2295 dólares por euro siga en pie. Para los jugadores a largo plazo, la tendencia también es bajista, situándose los objetivos a largo plazo en los 1.1260 y los 1.1005 dólares por euro.

Mientras tanto, en el USD/JPY (dólar/yen) continúa la carrera imparable del yen, gracias a los buenos datos macroeconómicos que se han publicado en Japón en las últimas semana y que han relanzado la confianza de los inversores en la recuperación de la economía japonesa. En especial se ha puesto en evidencia la buena salud del gasto del consumidor, que se incrementó en el último mes por encima de lo esperado. Este dato se viene a añadir al crecimiento del superávit comercial, que además demuestra que la fortaleza del yen no ha dañado las ventas en el exterior de la economía japonesa. Además, la sensación de optimismo sobre la economía japonesa se completa por el hecho de que, la semana pasada, Standard & Poor’s elevase su perspectiva sobre Japón.

Los inversores se están aprovechando del hecho de que el Banco de Japón no cumpla, de momento, con lo expresado por el Gobierno en cuanto a las intervenciones en el mercado de divisas, como ya hicieron a comienzos de año, y mantienen al Mercado por debajo de la cota de los 105.59 yenes por dólar.

Entonces, el Banco invirtió cantidades récord en la compra de dólares para tratar de frenar la escalada alcista del yen. Sin embargo, esta tendencia parece haberse roto y los operadores avanzan con libertad sin preocuparse por tener que cambiar sus estrategias de Mercado ante nuevas intervenciones.

En cuanto a las referencias macroeconómicas que marcarán la pauta esta semana, contaremos con la decisión del BCE, el jueves, sobre los tipos de interés en la Zona Euro, lo cual mantendrá la expectación de los inversores. Estados Unidos contribuirá a la agenda semanal con la tasa de desempleo y la confianza del consumidor. Hoy, no obstante, no contamos con ninguna publicación de innterés y tendremos que esperar hasta mañana para conocer la primera referencia destacable de la semana: la confianza del consumidor norteamericano de marzo.

¡Éxitos para todos y hasta pronto!

Por Gracia Bodelón
Economista, Responsable del Departamento Hispano

ACM - Advanced Currency Markets SA
Ginebra (Suiza)
Página Web: http://www.ac-markets.com/es
E-mail: hispano@ac-markets.com

TODAS LAS BUENAS DECISIONES TIENEN UNA COSA EN COMÚN: SE HAN TOMADO EN EL MOMENTO OPORTUNO

leidy torres
02/04/2004, 12:16
me parece que el alca es un beneficio muy grande porque asi tendremos mas recursos economicos.

LAURA NOREÑA
02/04/2004, 12:17
EL ALCA ES UNS ASPECTOS EN QUE SE MANEJAN COSAS POSITIVAS TANTO NEGATIVAS PARA LA ECONOMIA DE COLOMBIA, DE ESTO DEPENDE EL ENPLEO, LAS POSIVILIDADES DE PRODUCCION, EL BAJO INDICE DE POBREZA, Y EL INCREMENTO DE4L DINDERO.

christina556
02/04/2004, 12:21
a mi me parece que el alca es un aspecto muy importante para la economia y que asi como tiene beneficios tiene problemas y uno de esos problemas es que puede llegar a crear problemas economicos entre los paises americanos

alexandra17
02/04/2004, 12:24
es un medio util con el que varios paises comercializan unos con otros.

DIANA CLAVIJO
02/04/2004, 12:25
considero que el alca es un beneficio muy grande que tiene colombia porque asi podemos facilitar las producciones y asi hay mas condiciones de trabajo.