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Ver la versión completa : DIVISAS: La resaca del G-7



AC-MARKETS
09/02/2004, 07:26
¡Bienvenidos al “Día Después”!

Espero que la reunión del G-7 no os haya quitado el sueño este fin de semana. Aunque, una cosa sí os puedo asegurar, más de un inversor estaba ya esperando, el domingo por la noche, delante de su pantalla, la apertura de la sesión de hoy en Tokio para entrar rápidamente en el Mercado y beneficiarse de la reacción “post-G7”.

No cabe duda que lo que está ocurriendo hoy en los mercados cambiarios está marcado por las declaraciones que han surgido de la reunión que los países del G-7 han mantenido en Florida este fin de semana que acabamos de dejar atrás.

En efecto, el G7 ha concluído su reunión sin un acuerdo específico sobre la necesidad de estabilizar la caída del dólar, como pedían los europeos. Tras dos días de reuniones bilaterales y sesiones plenarias, la declaración conjunta que emitieron el sábado los ministros de finanzas de Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Gran Bretaña, Italia y Japón tan sólo condena en líneas generales la "excesiva volatilidad" cambiaria, pero sin citar ninguna divisa.

Los países de la Zona Euro habían acudido a la reunión con su preocupación centrada en el alza de su divisa, que está perjudicando sus exportaciones. Tras la reunión del G7, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, John Snow, insistió en que son los propios inversores los que deben marcar el valor de las divisas."La oferta y la demnda –dijo Snow- son el mejor barómetro".

La “regañina” se la llevó Japón, cuando el G7 le llamó la atención por las intervenciones a las que nos tiene acostumbrados en el Mercado del USD/JPY (dólar/yen) para intentar frenar la subida de la divisa nipona.

En definitiva, parece que los ministros de finanzas del G-7 se han dado por satisfechos con la promesa estadounidense de reducir su déficit fiscal (que este año se acercará a la cifra récord de 500.000 millones de dólares) a la mitad en un plazo de cinco años. No obstante, ¿no os parece una promesa algo aventurada en un año en el que el presidente George W. Bush se juega la reelección?
Sea como sea, si algo ha quedado claro tras la reunión del G-7 es que el EUR/USD (euro/dólar) está destinado a tocar los 1.3000 dólares por euro. Más clara no puedo ser.

Como recordaréis, el dato del desempleo en Estados Unidos que se publicó el viernes llevó ya al Mercado por encima de la cota de los 1.2700 dólares, lo cual que no ocurría desde el pasado 22 de enero. Mientras redacto estas líneas, el euro cotiza en los 1.2735 dólares por euro, camino de la resistencia de los 1.2775 dólares por euro. No obstante, el Mercado se halla algo sobrecomprado en estos momentos y es posible que cuando se alcance dicha resistencia (o incluso antes), los inversores hagan caja y el euro experimente una ligera corrección.

El primer soporte que en estos momentos tiene el EUR/USD es el nivel de los 1.2600, al cual le sigue el de los 1.2515 (mínimo alcanzado el pasado 6 de febrero), el de los 1.2505 (61.8% del movimiento 1.2350-1.2760) y el de los 1.2390 (mínimo del pasado 2 de febrero).

En cuanto a los objetivos alcistas, los tenemos en los siguientes niveles: 1.2775 (máximo alcanzado el pasado 23 de Enero), 1.2795 (máximo del pasado 13 de enero) y 1.2895 (máximo el pasado del 12 de enero).

El Mercado del USD/JPY (dólar/yen) también se ha visto vio afectado por el encuentro en Boca Ratón. Las autoridades económicas japonesas, testarudas, aseguraron que seguirán luchando por frenar la apreciación de su divisa.

Tras una subida espectacular hasta los 106.75 yenes por dólar (no os perdáis los gráficos, por favor) y una toma de beneficios posterior que ha hecho caer al Mercado por debajo de los 105.50 yenes por dólar (¡movimientos de vértigo, aunque extremadamente rentables !), ahora el dólar cotiza alrededor de los 105.60 yenes. ¿La tendencia actual del USD/JPY? Bajista. ¿Por qué? Porque la toma de beneficios ha sido muy profunda. ¿Alguna advertencia oportuna? Sí: el Mercado se encuentra sobrevendido, por lo que la debilidad actual tiene un límite a corto plazo. Aunque es posible que los inversores, ansiosos de nuevas plusvalías, intenten poner a prueba el nivel de los 105.25 yenes por dólar.

Finalicemos ahora haciendo un repaso macroeconómico de lo que ha ocurrido y ocurrirá:

LA SEMANA PASADA, la referencia más importante nos llegó de Estados Unidos y fue (no podía ser de otro modo) el informe de empleo de enero, que se situó por debajo de lo esperado (112.000 nuevos puestos frente a 175.000 esperados), con la tasa de desempleo en el 5.6%. Si bien supuso un avance frente a los 16.000 empleos creados en diciembre, el dato mostró que el mercado laboral norteamericano sigue sin repuntar con toda la fortaleza necesaria.

Esta referencia es muy importante de cara a la posible decisión de la FED sobre tipos en los próximos meses. Y ya sabéis que una subida de tipos significa una subida del dólar. La FED tendrá que ver una recuperación significativa del mercado de trabajo (creación superior a 200.000 puestos de trabajo mensuales durante varios meses y una tasa de paro por debajo del 5.5%) y un cierto repunte de la bajísima inflación subyacente antes de decidirse a subir tipos de interés.

La semana pasada también conocimos otras cifras macroeconómicas norteamericanas, en general positivas, como el ISM manufacturero, que repuntó en enero hasta los 63.6 puntos (mejor nivel desde diciembre de 1983), confirmando la recuperación del sector al inicio del año. El ISM del sector servicios, por su parte, se situó muy por encima de lo esperado, alcanzado el nivel máximo de los últimos seis años y medio de historia (65.7 puntos).

ESTA SEMANA, la cita más destacada será el testimonio semianual (discurso Humphrey-Hawkins) sobre política monetaria que realizará Greenspan los días 11 (ante el Congreso) y 12 de febrero (ante el Senado). Las comparecencias supondrán una buena oportunidad para que se expliquen las últimas modificaciones del comunicado de la FED, que pasó de hablar de "periodo considerable de tiempo", a que "será paciente a la hora de decidir la primera subida de tipos".

También conoceremos datos sobre el consumo en Estados Unidos: las ventas al por menor de enero (que podrían seguir repuntando) y la confianza de la Universidad de Michigan (que se espera se mantenga en niveles de enero tras la espectacular subida que se produjo el mes pasado hasta los 103.8 puntos).

El viernes se publicarán los datos de la balanza comercial de diciembre, donde se espera un repunte del déficit comercial hasta los 40.000 millones de dólares, tras el buen dato de noviembre (38.000 millones). Otros datos de menor impacto serán los inventarios mayoristas (de diciembre), el índice de precios a la importación (de enero), y el dato semanal de peticiones de subsidio de desempleo, donde a pesar de que la semana pasada fue peor de lo esperado (distorsionado por el mal tiempo), la media de 4 semanas sigue en niveles mínimos de 3 años.

En Europa, las referencias más destacadas para esta semana que estamos comenzando serán el PIB del último trimestres de 2003 de Alemania, Francia, Italia y la Zona Euro, al tiempo que la Comisión Europea publicará el viernes sus estimaciones para primer y segundo trimestre de este año.

A pesar de lo corta que ha sido esta pasada noche, por la gran actividad habida en los mercados cambiarios tras el G-7, empiezo la semana con ganas y energía. ¿Y vosotros ?

Estaré, como siempre, localizable en el MSN MESSENGER y en mi email, para cualquier aclaración adicional que podáis requerir. Y los que tenéis mi línea directa, también podéis utilizarla, aunque no garantizo estar siempre disponible.

Saludos,

Por Gracia Bodelón
Economista, Responsable del Departamento Hispano

ACM - Advanced Currency Markets SA
Ginebra (Suiza)
Página Web: http://www.ac-markets.com/es
E-mail: hispano@ac-markets.com

TODAS LAS BUENAS DECISIONES TIENEN UNA COSA EN COMÚN: SE HAN TOMADO EN EL MOMENTO OPORTUNO